自2016年開始的鋅精礦短缺引發價格大幅上漲的行情即將告一段落：隨著鋅價的高企，境內外鋅精礦積極復產與達產，自2018年開始鋅精礦逐步回歸平衡并于未來幾年出現過剩
鋅資源量過剩（即鋅精礦-鋅消費）將在2019年出現，并于2020年繼續擴大。而境內外鋅冶煉產能完全有能力將鋅精礦轉為精煉鋅供市場消化，近三年內冶煉不存在瓶頸
在鋅消費增速保守估計的前提下，2018年鋅錠市場將繼續出現21萬噸的短缺，雖然目前全球顯性庫存足夠覆蓋短缺并支撐到供需結構扭轉，但低庫存所帶來的市場情緒激化將放大鋅價的波動幅度
從市場平衡與博弈的角度出發，我們認為鋅價將在2018年上演年末一輪表演，隨著供應的回歸而出現下行，考慮到渠道庫存已被有效壓縮，伴隨著鋅價的下跌被釋放的補庫需求會令鋅價的下挫進程受到牽絆，尤其在2018年-2019年，市場由短缺向過剩的轉移過程中，鋅價的下行并不會立刻兌現
2018年鋅價波幅將進一步擴大，滬鋅主力核心運行區間20000-28000元/噸，倫鋅核心運行區間預計在2400-3500美元/噸
風險因素：
嘉能可復產：由于在不算嘉能可復產的前提下，2019年市場轉為過剩，如果嘉能可提前復產，將加速供需結構的扭轉，因而鋅價提前見頂
消費好于預期：處于對宏觀經濟的增速下行的預期，在此保守估計鋅未來消費增速，如果消費好于預期，將令延緩供需結構的扭轉，加深2018年去庫存的程度；但由于2019年以后鋅礦有足夠的結余，能夠承受更多消費的需求
中國環保對冶煉的影響：干擾冶煉產能的發揮，令鋅精礦無法如數轉為鋅錠，這將使得鋅錠短缺境況時間延長而鋅精礦相對寬裕，使得鋅價高位運行的同時加工費也進一步上調
